【亚搏在线登录】圆桌会议2探索中外银行金融产品合作模式——银行渠道

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圆桌讨论二:探寻中外银行理财产品方面合作模式

从左至右的嘉宾:陈阳(主持人)、维伦、黄凡(来源:财经网站)

财经网站新闻:由中国金融在线主办的2008年银行业金融产品创新与风险管理论坛于11月20日在香格里拉大酒店隆重举行。金融网站全程直播。以下是圆桌讨论二:中外银行金融产品合作模式探索记录。

主持人:最后一场圆桌讨论会将在下面举行,主题是“探索中外银行金融产品合作模式”。请再一次请主持人陈阳先生。参加圆桌讨论会的嘉宾有:

德意志银行私人银行副行长黄凡先生;

中信证券资产证券化业务高级副总裁张磊先生;vilen先生,中信投资证券高级产品经理;

陈阳:谢谢仍然在场的观众。我认为这个话题相当大。现在让我们问客人一些问题。你有来自外国银行的企业高管和中国的顶级证券交易商。如果你有任何问题,我们可以互动。

黄先生,我刚刚听了你的演讲,有一种感觉。你什么时候回家的?

黄帆:我在2007年回到中国。20世纪90年代,我一直在中国。我做过中国公司债券的发行,时间意义上的资产管理和券商的自我管理。

陈阳:我在2007年回来,正好赶上中国的牛市。作为德意志银行私人银行的副总裁,你认为产品设计中的机遇和挑战是什么?

黄帆:德意志银行也向你报告,它是一家全球性的金融机构。它的优势在于它在国际市场上非常接近和熟悉。与此同时,德意志银行在全球拥有一支相对强大的投资和研究团队,拥有一个已经运作了100多年的非常成熟的私人财富管理模式。这些都是德意志银行的优势。

从去年的角度看,我们来到了中国。当时中国a股市场处于牛市,人民币也有明显的升值趋势。我们考虑产品的发展方向。一是来自产品平台的模式。我们应该充分发挥德意志银行在世界上的投资和研究优势,因为我们在中国开展在岸业务,有更多的本地客户。人民币是一种强势货币。通过开放平台,我们整合了一个平台,可以为国内投资者提供良好的海外投资渠道,包括海外理财QDII产品。我们让基金通过不同的情况与投资公司合作。它为海外客户提供了长期升值潜力。他的资本投资由我们在中国管理。中国是一个拥有高净值的客户。我们还将管理他的投资以实现全球化。我们正在搭建一座桥梁,通过我们从国外分析中国经济增长的成果。如果国内高净值客户想要转移或转移他们的资产,他们也将实现全球投资的风险分散,并通过我们产品的品牌在世界不同地区获得机会。

事实上,全球投资机会并不比中国少。例如,2006-07年是全球大宗商品牛市。目前,国内商品平台不能给客户带来商品牛市的回报,除非它通过国外的衍生品市场。当时,我们利用海外商品市场为我们的客户创造海外商品市场,分享商品牛市的机会。如果没有在中国的投资平台,海外投资者就无法分享a股的增长。这是我们的总体思路,整合国内外优势,把国内优势产品放在我们的平台上,把一些国际优势产品放在我们的平台上。我们已经成为一座桥梁。我认为这种方式创造了一个有竞争力的产品。

陈阳:你说了很多。稍后我会问一些更具体的问题。中间的客人是张磊先生。我了解到,一些海外证券公司已经开始转向高端客户——私人银行。我们现在讨论的话题是银行的金融产品。经纪人可能没有资格设计结构产品。从您的角度来看,结合当前的机制和市场环境,我们如何为高端客户服务?

张磊:首先介绍我的背景。我于今年4月加入中信证券。我以前做过信用和信用衍生品。在纽约,在

张磊:当我谈到次级贷款时,我觉得我是次级贷款的制造者和受害者。当市场走了,我会回来的。

从中国券商的角度来看,确实存在很大的差异。当我回来的时候,我觉得外国设计产品是以和我卖给投资者的零售价一样的价格卖给投资者的。在这里,我对冲,并采取市场批发价格。这一方卖出一美元,而这一方通过卖出套期保值赚了两美元。基本上,国内证券公司没有合作。其他几位嘉宾提到,国内公司可以购买股票,并将它们组合起来形成一些期权期货。

我认为中国有很大的优势。券商的优势在于了解市场、国内产品和国内市场。因为在过去,外资银行也在中国出售很多东西,比如信用票据等等,伤害了别人,也伤害了自己。我认为,主要问题是与中国市场没有联系。外国投资银行,一般来说,在纽约、伦敦、香港和内地,美元和欧元都被设计成销售渠道。当我们在国外设计产品时,我们不知道国内投资者有什么样的需求。国内银行基本上没有能力销售产品。每个月是盈利还是亏损。该产品是套期保值模型,因此国内银行不可能定价。我认为这是一个已经在国内销售的外国问题。这个话题是中外银行的合作。相反,我认为国内证券公司有更多的优势。

陈阳:根据你的海外经历和中国的局限,你发现了什么机会和增长点?

张磊:外国给我的感觉是机会是由政策造成的。由于许多产品,例如我们制造的结构化产品,中国今年发行了超过200亿元人民币。简而言之,工行的数十项信贷资产被打包,分为三到四层。我们认为这里的机会是次级产品带来更多的好处,好处达到15%。对于两年和三年以上的产品,优先级约为5%。然而,我们发现,在二级市场之后,投资者最好匹配风险和回报。从第二个角度来看,集成水平非常高。一次损失后,将损失20%。就固定收入而言,我们认为这是一个很好的匹配。在家里,当涉及到从属关系时,我会感到头痛,当然我不会这样做。我们有信心与高端客户合作。风险债务可以在二级基础上进行。这样,对于高端客户或机构客户来说,他们会有一些更好的好处。

陈阳:我很高兴你看到了这些机会。在我回答这个问题之前,现场的观众有一些具体的问题。或者你想让维伦回答一个问题?作为产品经理,你如何设置自己的产品?

vilen:前面已经提到过了,毕竟保证金交易和股指期货还没有推出。今年上半年,我们做了一些关于股指期货的套利产品,或者包括股指期货和基金组合的产品。在不放大风险的前提下,可以增加收入,增加研发投资。

融资融券交易,我们也尝试结合目前的规模和规模。从简单的意义上来说,现在的实际规模并不是由于净自营证券规模的限制。在目前的市场中,利用大大小小的非政府组织进行融资交易并不坏。

我想谈谈我个人的想法,本来这个话题是关于中外银行的合作模式。然而,只有一家外资银行,它们彼此不太一致。我想谈谈国内产品设计的创新。我主要想利用这个平台从中信建设投资证券的角度谈谈如何立足国内市场进行创新。

产品创新的渠道很多,可以作为投资目标或投资渠道的创新。投资目标非常有限,但有限并不可怕。现在最可怕的事情是资源的模式。例如,信托拥有信托资源,证券交易商拥有证券交易商资源,银行拥有银行资源。现在这些资源被分割,无法有效整合。我们可以观察到,刚才我记得庞总在讲过,当资本市场的证券好的时候,大家m

我想谈一些个人意见。例如,在信托公司发放一些信托贷款的成本通常是固定的。当一个企业来找我融资时,我会谈一个价格,然后给你钱。价格是固定的。我们唯一做的就是信托贷款业务。如果信托贷款结合了股票和基金运作的优势。如果将贷款利率与股票指数和基金指数挂钩,使其更加灵活,不仅可以对冲信托公司运营的风险,还可以使利率市场化。整体规模扩大后,券商、银行和信托投资将受益更多。我们可以做更多这样的尝试。

陈阳:监管中有什么问题或疏漏吗?你怎么想呢?

vilen:我认为监管方面不会有任何问题。从券商的角度来看,我认为打破资源的分割,实现资源的整合是我们要走的路。我们可以做很多事情,刚才我们谈到了结构化产品。张先生和黄先生都谈到了这样一个事实,即现场期权在中国没有市场。我们只能依靠场外选择来制造结构化产品。例如,找到一个对手的家,一个机构组合来做这件事。刚才朱总讲的是大、小企业的结构性产品。我相信它们是通过场外期权市场实现的。总是有人愿意冒高风险,也有人愿意冒低风险。只有把他们的愿望结合起来,他们才能获得更大的利益。我们可以根据股票的大小等设置保险产品。这个市场可以做到,但规模不大。正如我刚才提到的,基于中国的现有条件,资源整合将无限期地扩大财务管理市场的空间。

陈阳:这个话题延伸到混合经营和混合经营的优缺点。黄总是有一个大问题。德意志银行的私人银行投资领域在哪里?你在创新和管理方面有什么经验?国内外私人银行在国内金融创新中的优势和劣势是什么?

黄帆:我们仍然强调这个观点,因为我们做的是私人财富管理,所以投资方向完全是基于客户的需求。我们的投资方向应该是面向世界上的每一个资产领域,我们应该投资于这些领域。即使在当前的金融危机中。

陈阳:例如,一位顾客给了你2000万美元。假设他在香港市场,你如何设计这个产品?

黄帆:一个是时机、组织和产品选择。关键是要评估这个客户的资金准备是长期投资还是短期投资,以及它是否能承担风险。假设他根本无法承担风险,他是一种短期流动性投资,这是一些在香港和国内都非常具有流动性的投资产品。货币市场基金在香港和海外要么是定期存款,要么是流动性很强的货币产品。

如果他们能长期承担风险,他们愿意接受某些方面,例如,他们想参与香港的对冲基金,获得高风险和高回报。香港有一个完整的对冲基金平台,我们在这方面的实力也很强,有能力进行促销调查。我们可以帮他做对冲基金投资组合。

陈阳:例如,他的风险承受能力非常强,大约相当于2000万美元的30%。你多久和他沟通一次风险管理的整个市场情况?如果顾客有损失,你怎么做?

黄帆:如果是私人理财模式,我们肯定会在三个月内主动与客户沟通。如果客户对当前的市场形势有任何顾虑或不同的想法,他们可以随时联系客户经理。如果有任何大的市场波动,我们的客户经理将联系客户,告诉客户当前的市场情况和您当前的配置。例如,如果有10%的损失,我们认为市场条件何时会改善?根据您当前的情况,您有以下选择:继续保持、切换或现在退出。我们都有具体的建议。这是一次贴心的服务。因为这种贴心的服务,即使面对金融危机,客户最关心的不是赔钱,而是知道发生了什么。很少有人抱怨真正的市场崩盘。抱怨是他不知道市场崩盘后的情况。最初我的投资组合是2000万英镑,但现在只有1000万英镑。下一步是什么?这将导致一些服务问题。我们的模型是一个非常适合的服务模型,它可以及时地与客户沟通当前的市场情况和当前的投资组合情况,以制定下一步的策略。这是我们的主要优势。

陈阳:我了解到的是,民营企业家更愿意将他们所有的资产集中到浙江或珠江三角洲的一个行业。他们不太同意投资组合。私人银行应该如何应对这些客户?如何满足他们在产品创新方面的需求?

黄帆:解决短期和长期的问题。从短期来看,我们不可能改变一个客户或一群客户的想法。在这种情况下,他在做生意之前改变了自己的思维方式,还是在做生意的过程中慢慢改变了客户的思维方式?我们必须与客户充分沟通,让他们了解私人财富管理的模式。同时,它也将满足客户的基本需求。例如,客户愿意在这段时间市场不好,他们的风险承受能力消失了。当市场良好时,风险承受能力是无限的。这显然是一个误区。只要一个人的生活环境和家庭状况不变,他的风险承受能力应该是一样的,无论市场是暴涨还是暴跌,他的风险承受能力都是一样的。长期以来,我们一直在教育我们的客户。

在回答杨先生的问题时,中国的客户有一种误解,认为他目前不希望冒险。今年3月至4月,我们产品的主要重点是固定收益产品,尤其是当我们充分利用国内外不同的利率机会时。今年上半年,由于人民币升值有望加快,一些国内外币基本利率很高,欧元当时的利率也很高。我们还帮助我们的客户及时抓住了这个机会。因为市场处于相对较高的水平,这是锁定固定回报和规避风险的非常好的方法。根据市场转移方向,一方面,我们保护了客户的利益,也满足了他们的基本需求。与此同时,我们也在不断地开展这项教育工作,与我们的客户沟通,让他们了解服务模式。

陈阳:我的理解是我不能被客户牵着鼻子走,我必须坚持自己的风格。现在让我请章宗和元宗回答。由于信托公司无法设计结构化产品,它们更受二级市场的引导。刚才对中国a股市场的走势也做了简要的评估。与股票挂钩的理财产品有什么市场发展空间?你能提供一些想法吗?

张磊:我只是代表我自己的观点。我认为股票市场基本上是不可能的。美国的金融危机仍处于金融危机阶段。它尚未触及实体经济。这可能是明年的事件,它将影响我们的国家。因此,有很多不确定性。金融危机对我们有多大影响?这还不确定。另一个原因是它在过去涨得太多了。许多人被困在里面。只要价格上涨,就会有解决办法。从技术层面来看,这也给股市带来了压力。包括对经济的4万亿元刺激,它是否会起作用,它将做多少,仍然有一些对普通人的消费刺激的批评。由于如此多的不确定性,a股

这个话题相当敏感。过多的谈话可能会误导人们,而且只能代表个人观点。刚才张先生也讲了他自己的意见,我很同意。为什么这一波经济刺激不是特别明显?经济刺激应该主要说是刺激消费和投资。出口刺激的程度相对较小,主要由市场决定。要投资这个领域,应该说制造业占了投资的大部分。如果我们能刺激制造业的投资,这将是有效的。制造业投资在过去短时间内由于产能过剩,积压的商品非常明显。这一轮刺激只会消耗以前的股票。新的投资不会通过经济刺激产生效果,因此通过经济刺激政策,经济促进国内生产总值的效果将是微不足道的。至于股市走势,我不会做出特别明确的判断。股票市场是经济的晴雨表,这是思维方式。

我还想谈谈一些关心股市走势的朋友。你现在想投资股票市场吗?我认为这个想法仍然符合我刚才所说的。我们总是认为,当股票市场好的时候,我们应该投资股票市场,当债券市场好的时候,我们应该引导投资者的需求,不要急于投资某些领域。学习如何分配资产是非常重要的。我做产品设计,我从设计师的角度谈论这个市场,我总觉得中国的投资应该从购买存款和政府债券增加。“财务管理”一词在中国以前没有使用过,是逐渐衍生出来的。这些人的投资群体正在逐渐成熟。他们缺乏对投资目的地甚至市场趋势的独立判断。因此,如果一家银行是理财产品的主要参与者,它就不能成为投资者的跟随者。银行正在根据客户的现有需求开发淡水虾,必须引导客户的需求。我认为现在有必要设计一些产品,更不用说现在的债券了,但是它们都是为债券和股票设计的。我们需要设计一些综合性的产品。

例如,现在基金公司的分散基金产品非常好。给投资者自己选择的权利。虽然他们说目前的财务管理概念相对简单,但他们已经逐渐从被动投资发展到主动投资。投资者有一个情况,现在在商店里,这一排货架上卖的产品,我只能从食品中选择我最喜欢的产品。我现在需要充实这个货架,里面有各种各样的商品,根据你的需要来选择,不是说要选择某一种产品。现在有股票基金、基金产品和票据产品。只要他愿意,我可以帮助他投资。

陈阳:现在有些人认为他们被客户牵着鼻子走。黄,你还有什么要补充的?

黄帆:袁先生说得对。他不能被顾客牵着鼻子走。我们必须告诉顾客该怎么做。我们是医生,不同的产品是我们的药品。我们将不同的药物混合在一起,为顾客提供药房,解决他们的财富短缺问题。这是理财规划师的角色。这涉及到银行本身的激励机制。客户经理的激励机制直接是产品销售。产品销售完成后,我的业绩才能完成。在这种情况下,它只能满足客户的需求,而不能真正从配置的角度出发。这包括改变银行的激励机制。

外国私人银行的激励机制不在于销售收入,而在于客户资产的长期增长。如果我们能有一个好的解决方案并赢得客户的信任,我们管理的资产总额将会增加。我们最初只是抓住了他的冰山一角,以后会变得更慢。这种资产增长目标衡量的是财务规划者、个人银行的客户经理或私人银行家,这相对合理地解决了这个问题。

它涉及银行国内客户群的印象。客户总是认为国内银行是最安全的。如果你买了一个产品,结果却是零收入和负收入,你觉得自己有权起诉银行。你为什么会赔钱?为什么利润为零?如果这是一个更成熟的模式,那么它应该是真正告知风险。这个有风险,那个没有风险。你选择了这样一个组合。这是一个应该如何改变整个意图的问题。只要银行在出售

黄帆:因为我来自银行,所以回答第一个问题可能比较方便。如何进行风险评估?对于客户的风险评估,我们有严格的风险评估体系。不同的产品被分为不同的风险,并根据其自身的风险进行分级。根据客户对风险问卷的回答,他们对不同的问题有不同的分数。它的总分是客户的风险评级。客户的风险水平与矩阵中产品的风险水平相匹配。我们觉得匹配的人适合顾客,不匹配的人不适合顾客。对于不适合客户的产品,我们必须进行充分的信息披露。客户必须同意,他们已经完全理解该产品不适合他们。这是我们的评估模型。这是一个产品风险和客户风险容忍度的矩阵,进行匹配。

张磊:对冲工具。从过去两年的发展来看,无论是IBS还是公司资产债券,都已经做了大量的工作,一般都没有套期保值工具。然而,也有一些产品我们使用市场,如PCO。有许多所谓的市场债券。当我们获得股票指数回报并将其置于高风险时,我们有一些对冲方法。对冲方法,无论是回购还是通过何种结构,都可以化解这种风险。

我们所说的对冲是指你持有债券,比如万科的债务和以下项目。我们经常向政府借钱,因为万科有一个项目需要融资。现在房地产很难发展,我们会找万科做一些担保,用万科的信用。与此同时,我们也在市场上寻找避险债券作为风险债券。那里可能有15%,万科可能发行超过7%。由于上市公司相对较少,我认为现在中央企业发行公司债券会有一些困难。基本上,套期保值利用成熟市场、债券和不成熟市场通过私人融资为企业和当地企业融资。

vilen:对冲工具相对有限,现在它们主要通过资产配置来规避风险。CPI模型是中国常用的一种保本策略。事实上,保本战略并不意味着风险对可以在任何情况下对冲风险。这些模型基于低风险回报和高风险预期损失。包括已经存在的杠杆放大,当你的总资产价值波动越过低值时,你已经停止了你的损失。如果投资者的风险判断不及时,就会导致损失。这是缺乏有效的对冲。这种模式使用得更多,因为没有比这更好的了。

所用的期权评估模型是什么?我所理解的是期权定价模型。有许多期权定价模型,我们通常做单一资产定价。一般来说,外国在制造结构产品组合时也使用这种形式。

陈阳:时间到了,非常感谢金融风险管理论坛和三位嘉宾分享他们的精彩经历。由于我们会议的主题太大,更多的人在谈论他们所看到的。谢谢三位,掌声谢谢三位!

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